Что такое оферта облигации и какие бывают виды оферт

За счет чего формируется доходность облигаций

Для начала разберемся, за счет чего вообще владелец облигаций получает доход. Он (доход) образуется за счет двух составляющих:

  • купонного дохода;
  • разницы между покупкой и продажей облигации.

Оговорка: здесь и далее я буду писать о купонных облигациях, а не о дисконтных, в чем между ними разница – читайте в статье об облигациях.

Купонный доход в большинстве определен заранее. Например, по ОФЗ-26215-ПД размер купона равен 7% годовых, выплата производится раз в полгода. Следовательно, инвесторы будут получать по 7% от номинала бонда каждые 182 дня – т.е. по 34,9 рублей (номинал равен 1000 рублей).

Второй вид дохода – разница между ценой покупки и продажи. По номиналу облигации продаются редко – чаще всего рыночная цена облиги находится выше или ниже номинала. Почему меняется цена облигации, зависит от многих факторов, но главный – ставка Центробанка. Если ЦБ поднимает ключевую ставку, то прежние выпуски облигаций становятся невыгодными, и они дешевеют. Если же ставка снижается, то инвесторы начинаю покупать бонды с высокими ставками (т.е. большой доходностью), и цена облигации возрастет. Подробности: Как, почему и от чего меняется цена облигации?

Но рыночная цена облигации относительно номинала меняется мало, поэтому всерьез заработать на этом вряд ли получится. Чаще всего бонды покупают ради купонного дохода.

Теперь, когда понятно, от чего зависит доходность облигаций, поговорим о том, какие виды доходности бывают на фондовом рынке и какие выбрать именно вам для анализа.

Купонная доходность

Самая простая для понимания и для расчетов – это купонная доходность облигации. Это просто размер купона. Например, если по выпуску предлагается 7-мипроцентный купон, то говорят, что купонная доходность этого выпуска облигации равна 7% годовых. Следовательно, легко посчитать годовую доходность облигаций – она равна сумме годовых выплат по купону. Например, в приведенном примере инвестор будет зарабатывать по 70 рублей с одного бонда.

Следует учесть, что некоторых эмитенты предлагают выплаты не раз в год, а раз в полгода или даже раз в квартал. Следовательно, выплата делится на 2 или 4 части. Так, если купон равен 8%, а выплаты производятся каждый квартал, то за один раз инвестор получит 2% от номинала.

Капитализации процентов, как по вкладам, у облигаций не бывает. И размер купона никак не зависит от рыночной стоимости бумаги.

Текущая доходность

Этот тип доходности как раз учитывает рыночную цену облигации. Он показывает, сколько инвестор заработает относительно текущего вложения. Согласитесь, получить 80 рублей, вложив 1000 и 950 рублей – это не одно и то же: второй вариант выгоднее.

Чтобы рассчитать текущую доходность облигации, нужно купонный доход за год разделить на рыночную цену облигации и умножить на 100%:

(купон / рыночная цена) * 100%.

Например, по выпуску ОФЗ-24019-ПК предлагается купонная доходность в 7,35% годовых. Но сейчас облигация продается за 999,6 рублей. Следовательно, текущая доходность будет выше, а именно: (73,5 / 999,6) * 100% = 7,3529%.

Номинальная доходность

В предыдущем расчете не учитывается накопленный купонный доход – т.е. купон, который уже начислен, но не выплачен. При покупке облигации инвестор должен выплатить НКД предыдущему владельцу – это справедливо, ведь прежний обладатель бонда должен получить вознаграждение за дни владения.

Исправить это «упущение» призвана номинальная доходность облигации. Она рассчитывается по такой формуле:

(P1 / P2) – 1,

где:

  • Р1 – это итоговый размер выплат (т.е. номинал + купон);
  • Р2 – это цена покупки облигации с учетом НКД;
  • 1 – ну это 1 🙂

Например, облигация стоит 990 рублей + 20 рублей НКД, номинал – 1000 рублей, купон равен 100 (10% годовых). Подставляем все это в формулу и считаем:

((1000 + 100) / (990 + 20)) – 1 = 0,089, т.е. 8,9%.

Но формула работает, если у нас только одна купонная выплата. Если их больше, то номинальную доходность приходится считать по сложной формуле, включающей расчет эффективной доходности.

Но я ее здесь приводить не буду, так как в принципе номинальная доходность не используется для расчетов по облигациям (так как раз в почете эффективная доходность). Номинальную доходность чаще рассчитывают для векселей и ГКО, но это другая история.

Простая доходность к погашению

Чаще всего инвесторы держат облигации до погашения, чтобы получить все купонные выплаты и номинал. Особенно, если им удалось купить бонд по цене ниже номинала. И это логично, поскольку так удается заработать больше.

Чтобы рассчитать, сколько именно получится заработать, необходимо рассчитать доходность к погашению облигации по такой формуле:

((Номинал – Цена покупки с НКД + Все купоны) / Цена покупки с НКД) * (365 / Число дней до погашения) * 100%.

Эта формула – самый простой способ посчитать доходность облигации. Например, купонная доходность ОФЗ-26211-ПД составляет 7%, текущая – 7,2202, а простая к погашению – 7,9863%.

Эффективная доходность к погашению

Пойдем дальше. Помните, я писал, что по облигациям нет эффективной процентной ставки, как по вкладу с капитализацией процентов. Однако предполагается, что инвестор на фондовом рынке будет реинвестировать прибыль (хм, непонятно кем предполагается, ну ладно). Исходя из этого рассчитывают эффективную доходность облигации к дате погашения.

Так, предполагается, что владелец облигации, получив купон, потратит его на приобретение этих же выпусков. Понятно, что если у вас на счете пара облигаций, и получив по ним выплату в 140 рублей, вы не купите целую облигу (которая строит около 1000). Но если речь идет о сотнях и тысячах облигаций…

Короче, если реинвестировать полученный купонный доход, то можно преумножить свои сбережения как на вкладе с капитализацией. Формулу для расчета приводить не буду – она сложная и вообще всеми этими расчетами забивать себе голову не надо. За нас уже всё подсчитали.

Если зайти на карточку облигации на сайте rusbonds.ru в раздел «Доходность», то вы увидите все значения, которые вам нужны. Например, очень длинный выпуск облигаций Альфа-Банк-14-боб обладает такими доходностями:

  • купонная – 8,25%;
  • текущая – 8,2999%;
  • к погашению – 8,2365%;
  • эффективная – 8,694%.

Из этих данных понятно, при каких условиях удастся заработать больше.

Доходность к оферте

Наверняка вы обратили, что на скриншоте есть такой вид доходности, как доходность к оферте. Что это такое?

Оферта – это когда эмитент объявляет о выкупе облигаций. Оферта может быть принудительной, когда все инвесторы должны сдать имеющиеся у них облигации, и добровольной. Чаще используют второй тип. Но чтобы замотивировать инвесторов продавать облигации, часто после оферты назначают купон с доходностью чуть выше 0% – обычно 0,01%. Держать такие бонды становится невыгодно, поэтому до оферты инвесторы стараются продать принадлежащие им бумаги.

Поэтому для эмитентов, которые предполагают оферту, рассчитывают вместо доходности к погашению доходность к оферте.

Кстати, оферта известна всегда. Ни с того ни с сего объявить выкуп своих облигаций эмитент не может. Хотя, если сильно хочется надо, то можно. Например, предприятие на грани банкротства и нужна реструктуризация долга.

Что такое оферта по облигациям простыми словами

Облигации, выпускаемые различными компаниями и финансовыми структурами, имеют свой срок жизни, по окончании которого происходят соответствующие выплаты. Оферта позволяет, не дожидаясь окончания срока действия ценной бумаги, продать ее выпустившей организации – эмитенту.

Для сравнения приведу банковский кредит. Он берется на определенный срок с ежемесячным погашением долга. Если в кредитном договоре имеется оферта, то при наличии свободных средств возможно досрочное погашение займа.

Стоит отметить что оферта может быть одного из двух видов:

  • безотзывная;
  • отзывная.

Первый вид позволяет инвестору досрочно продать (погасить) имеющиеся в его распоряжении облигации у эмитента. Но в его праве и не делать этого. Второй вид по принципу действия обратно противоположен. То есть бумага может быть досрочно погашена выпустившим ее эмитентом без согласия текущих владельцев.

Зачем она нужна

Ценные бумаги долгосрочных вложений, как правило, имеют повышенную доходность. Оферта позволяет погасить облигации раньше установленного срока, при этом без потери цены ниже номинала.

Где смотреть

Посмотреть оферту по конкретным облигациям можно в торговых терминалах, в проспекте по эмиссии которыми сопровождаются их выпуски. Также можно обратиться на сайт Московской биржи и найти там интересующую облигацию. Помимо этого, существуют специализированные ресурсы наподобие rusbonds.ru или cbonds.ru.

Механизм оферты

Механизм делится на 2 части. На первом шаге платежный агент эмитента получает уведомление о подаче облигаций на оферту. Для этого инвестором на имя платежного агента эмитента заполняется уведомление, которое направляется на соответствующий адрес. Данную операцию можно совершить как самостоятельно, так и при помощи брокера.

Процесс выкупа оферты отражен в договоре, который вы как инвестор принимаете и подписывает в момент приобретения облигации. Это юридическая формальность, и на практике нет необходимости ехать в офис и подписывать бумаги.

Как проходит оферта

Она регулирует риски как инвестиционные (кредитные), так и процентные, которые несет эмитент. Эта защита наиболее актуальна для долгосрочных вложений, поскольку рыночная ситуация может сильно поменяться.

Сам выкуп объединяют с выплатой по купону, формируя один платеж. Цена, по которой гасится облигация, является предметом изначального договора между эмитентом и инвестором. Поэтому она может колебаться от рыночной стоимости как вверх, так и вниз. Если эмитент выкупает бумаги по номинальной стоимости, то в их описании будет стоять вот такая пометка: «оферта – 100».

Оферта зарубежных облигаций

На зарубежных рынках ситуация такая. Казначейские долговые обязательства как правило не подлежат отзыву, но большинство муниципальных выпусков и некоторые корпоративные облигации это право имеют. Муниципальная облигация может быть отозвана лишь после определенного периода, например через 5 или 10 лет с начала обращения.

Отличительной чертой европейских бондов является то, что у них есть только одна возможная дата отзыва, тогда как американские облигации с правом отзыва могут быть отозваны в любое время (с определенной даты).

Например, облигации штата Джорджия с рейтингом AAA (Georgia State General Obligation bonds) выплачивали купон в размере 5% и имели срок погашения в 2024 году. Однако у штата было право досрочно выкупить выпуск 1 августа 2017 года, за семь лет до даты погашения – которым он, похоже, воспользовался.

Для лучшего понимания оферты облигации рассмотрим конкретный пример. Компания ABC решает занять 10 миллионов долларов на рынке облигаций. Ставка купона составляет 8%. Аналитики компании считают, что процентные ставки будут снижаться в течение 10-летнего срока. Чтобы воспользоваться более низкими ставками в будущем, ABC выпускает облигации с правом отзыва.

В соответствии с офертой облигации, ABC имеет возможность отозвать их в любое время после 5 лет обращения. Однако, если ABC решит воспользоваться своим правом на выкуп, ей будет необходимо заплатить держателям бондов $102 за каждые $100 основного долга.

Предположим, что на шестом году с момента выпуска процентные ставки упали до 6%. ABC использует свое право выкупить облигации. Для погашения компания занимает $10,2 млн. в банке под текущие 6% и выкупает долг.

Несмотря на то, что ABC пришлось потратить $10,2 млн. на погашение своих обязательств, в будущем это принесет ей пользу, поскольку выплаты банку составят только 612 000 долл. США в год (10 200 000 × 6%) против выплат инвесторам 800 000 долл. США в год (10 000 000 × 8%). Иначе говоря, разница между ценой выкупа облигаций и их номиналом (200 000$) будет почти отыграна уже в первый год.

Такая оферта оказалась очень востребована для корпораций в 1980-е годы, когда процентная ставка США пошла резко вниз. Эмитенты долгосрочных облигаций без права выкупа пострадали сильнее всего, так как должны были выплачивать купон более 10% годовых. И наоборот, держатели таких ценных бумаг на несколько лет оказались в отличном плюсе, получая без риска прибыль, превышающую среднюю доходность по акциям рынка США. Если, конечно, эмитент не объявлял о дефолте.

Оферта российских облигаций

Итак, на российском рынке хождение имеют в основном облигации с возвратной офертой, притом именно среди корпоративных бумаг. Хотя есть и примеры отзывных оферт, например у бессрочных облигаций. Проследим, как именно эмитент контролирует денежные потоки с помощью оферты.


Наглядным является пример облигации Банк ФК Открытие-БО-12 (бывший Бинбанк), где в момент выпуска купон платился по высокой ставке 14.5%. Но после очередной даты оферты в конце 2018 года купон был снижен эмитентом сразу до минимальных 0,01%. Формально это было сделано в связи с санацией Бинбанка и фактически означало списание части обязательств: все равно, что вы бы положили деньги на депозит, а вам вернули только сумму вклада.

Разумеется, держать такую бумагу стало невыгодно — и принятое решение быстро обрушило котировки до 75% от номинала. Кто зазевался продать облигацию по оферте, сегодня получит за нее заметно меньше. Можно сказать, что облигация превратилась в дисконтную — вся прибыль нынешних покупателей будет лишь по разнице рыночной и номинальной стоимости. В данный момент котировки составляют примерно 80-85% номинала.


На усмотрение эмитента, оферты могут назначаться с определенной периодичностью, например, каждые 3 года, год или 6 месяцев. Эта периодичность диктуется, в том числе, и сроком жизни самой облигации.

Ещё один пример облигаций: «Связь-Банк» АКБ ПАО обл-5 сроком на 10 лет, выпущенные в 2012 году. По ним оферта объявлялась несколько раз, начиная с 2015 года — большей частью с годовой периодичностью. Ближайшая возможность выкупа ждет инвесторов в апреле 2020 года. На сайте Московской биржи это отображается следующим образом:

Ниже на сайте rusbonds видны все прошедшие даты оферт. Последняя дата – это ближайшая оферта, облигации во всех случаях предлагались по номинальной стоимости. В примечании можно увидеть, когда инвестор должен предъявить к выкупу свои бумаги, если хочет погасить их в указанную дату:

Что же происходило с процентом купонного дохода всё это время?

В 2015 году, когда купон по бумагам банка достиг наивысшего показателя, эта цифра соответствовала значениям процентной ставки в 15%. Такой высокой она была из-за девальвации рубля в самом начале года. В это же время наблюдались наиболее выгодные предложения по вкладам и срочным депозитам, чтобы избежать вызванной девальвацией паники и массового оттока денег из банков.

Выгодно ли было инвесторам продать облигацию компании в начале 2015 года? Да, поскольку сильный рост ставки привел к падению цены облигации ниже уровня 100%. Подробнее об этом здесь. Значит, предъявив бумагу к выкупу за 100% цены, можно было получить прибыль. Но есть выгода и у компании — выкуп дает ей возможность не платить купон по повышенной ставке.

Что произошло затем? В течение года тренд ключевой ставки пошел на снижение (вместе с ней снизились и предложения по депозитам). Ситуация изменилась. Сегодня банк предлагает по своим облигациям купон в размере 7% и вряд ли это удачная ситуация для выкупа.

Кто извлекает выгоду из оферты облигаций?

Ключевая ставка ЦБ — основной показатель, на который ориентируется купон облигации. Но могут быть и другие, например:

  • процент инфляции;
  • ставки RUONIA, MosPrime, EURIBOR, Libor
  • индекс потребительских цен;
  • ставка прямого или обратного РЕПО и др.

Где смотреть оферты облигаций?

В отношении российских бондов можно воспользоваться общедоступными источниками: сайт Московской биржи и сайт rusbonds.ru. Как показывают примеры выше, последний вариант предпочтительнее, причем есть и другие специализированные сайты. Для просмотра информации по любой российской облигации не нужно быть ее владельцем — и можно даже не иметь брокерский счет.

Кроме того, информация об офертах обычно доступна в торговом терминале и на сайте компании-эмитента. Этот способ подходит как для российских, так и зарубежных выпусков.

ДВА ВИДА ОФЕРТЫ

Оферта – возможность досрочного погашения облигации по установленной цене (как правило по номиналу) в определенную дату. Например, есть облигация с датой погашения 26.03.2030 и датой оферты 14.05.2023. Тогда вы, как инвестор, можете досрочно продать эмитенту свои бумаги 14.05.2023, если это PUT-оферта, либо эмитент может досрочно выкупить у вас бумаги в эту же дату, если это CALL-оферта.

1. PUT-оферта – это оферта, которая дает возможность держателям облигации погасить её в определенную дату по номинальной цене. Такие бумаги называют возвратными или безотзывными. Является лишь правом, решение принимает самостоятельно сам инвестор.

Такой тип оферты является наиболее распространенным на российском рынке. Эта возможность выгодна для инвесторов, если цена облигации ниже номинала или же если следующий купон, предложенный эмитентом, будет слишком низкий.

2. CALL-оферта – это оферта, которая дает эмитенту право досрочно погасить облигации по своему усмотрению. Такие выпуски считаются более рискованными, поскольку компания будет поступать так, как выгодно ей. Данные бумаги называют отзывными.

Например, если ЦБ снизил ключевую ставку, то эмитенту выгоднее погасить дорогостоящий займ и выпустить новый, под более низкий процент. И наоборот, если ЦБ поднимет ставку, то погашения не будет. Отзывная оферта не предполагает, что интересы инвесторов будут учтены, поэтому такие облигации, как правило, имеют премию в доходности.

Особенности call-оферты

Итак, колл-оферта дает эмитенту право полностью или частично погасить выпуск своих облигаций в одностороннем порядке. Для эмитента это, конечно, очень удобно. С помощью колл-оферты он может регулировать уровень своей кредитной нагрузки.

Так, если процентные ставки снижаются, то ему выгодно погасить свой выпуск, чтобы не переплачивать. Например, ключевая ставка была 14%, но понизилась до 8%. Выгоднее погасить имеющийся выпуск и выпустить новые облигации со ставкой 9%.

Если же ставки пойдут вверх, то эмитент просто не предъявит оферту и будет платить по облигациям меньше, чем в среднем по рынку. Зеркальный пример. Ключевая ставка была 8%, а эмитент платил 9%. Затем ставка резко выросла до 14%. Эмитент ничего не делает со старым выпуском, так как ему выгодно платить меньше.

Правда, инвестору это уже совсем не выгодно. Ведь он мог бы купить бонды с большей доходностью, но вместо этого вынужден либо продолжать сидеть в невыгодных облигациях, либо продавать их на рынке дешевле, чем купил.

Из-за этой возможности облигации с call-офертой считаются более рисковыми, и поэтому, как правило, торгуются чуть ниже «среднего по больнице», т.е. с дисконтом (еще говорят: имеют премию к доходности – за риск).

Что касается риска пропуска оферты, то ее нет, поскольку call-оферту пропустить просто невозможно. Эмитент либо выкупит у вас облигацию по номиналу, либо оставит всё, как есть.

Как работает put-оферта

Напомню, что пут-оферта работает так: эмитент назначает дату выкупа облигации, и инвесторы при желании могут подать заявку на погашение бонда по номиналу. Выкуп по put-оферте дело добровольное. Не хотите по оферте – держите до погашения или продавайте на бирже.

Иногда эмитенты назначают после оферты копеечный купон – 0,1% или даже 0,01% годовых. Цель – не обман инвесторов, а их побуждение поскорее погасить облигацию. Такое вот добровольно-принудительное.

С другой стороны, как я писал выше, put-оферта может быть выгодной для инвестора, если ему нужно срочно переложить деньги в другой инструмент, а рыночная цена облигации низка. Это позволяет застраховаться от рисков долгосрочного владения облигации.

Дата оферты всегда известна заранее. Непосредственно перед ее объявлением (точнее, объявлением он будущем купоне) облигация может как подорожать, так и подешеветь – всё будет зависеть от намерений эмитента. Например, если он перед этим последовательно снизил ставки у предыдущих выпусков своих бондов, то и здесь, скорее всего, последует снижение. Рынок отреагирует падением стоимости облигации.

Как правило, период предъявления облигаций для выкупа начинается за 5 дней до выплаты последнего купона и заканчивается на третий день после выплаты (или прямо в тот же день).

Как предъявить облигацию к оферте

Чтобы погасить облигацию по оферте, за 3 дня (НЕ МЕНЬШЕ) или более до даты оферты вы должны написать заявление своему брокеру или оформить заявку на выкуп облигаций.

Предварительно, узнайте стоимость подачи поручения за оферту. Для маленьких портфелей стоимость в 1000-2000 рублей может быть чувствительна и такая цена съест весь доход от облигаций. В таком случае, комфортнее продавать в стакане по цене, близкой к номиналу, после выплаты купона и перед датой оферты.

После чего в назначенный день облигации списываются, а средства зачисляются вам в срок до 25 дней. Как правило, гораздо быстрее.

Чем опасно проспать PUT-оферту

Бывает, что эмитенту не нужны кредитные деньги и он заинтересован погасить бумаги. Для этого он устанавливает очень низкий нерыночный купон, например, 0.1%. Таким образом, эмитент даёт инвесторам сигнал о том, чтобы те, в обязательном порядке, несли бумаги на оферту. Если же инвесторы не успели принести бумаги на оферту, то стоимость таких облигаций может существенно снизиться в цене! Есть реальный риск заморозить свои средства на длительный срок под ставку купона 0.1%. Хороший пример — облигации РусГидро, 08 (4–08–55038-E, RU000A0JTMK9,), где был установлен купон 0.1% на 5 лет!! Стоимость этих облигаций обвалилась до 70% от номинала! Из 10 млрд руб выпуска предъявили к оферте около 9.7 млрд., около 300 млн. руб бумаг осталось в рынке. Владельцы, которые «проспали» оферту, в моменте словили 30%-переоценку и потеряли ликвидность, поскольку с таким маленьким объемом в обращении выпуск становится неликвидным.

Подводные камни облигаций с CALL-офертой

Рассмотрим на примерах.

1. Башнефть БО-06 / RU000A0JWGC2

Доходность к погашению – 9,47%

Купон – 10,9%

Дата погашения – 29.04.2026

Текущая цена – 107.35% от номинала (номинал 1000р.)

На фоне текущей ставки и доходности новых бондов очень привлекательная бумага. Почему бы и не купить?

А вот тут самое интересное. CALL-оферта может состояться 05.05.2021.

Давайте мыслить, как финансисты. Поскольку мы все ещё находимся в тренде снижения ставок, то, с высокой долей вероятности, крупные компании будут замотивированы гасить купоны 10%+ и рефинансировать эти займы по более низким ставкам.

Простая математика.

Покупая сейчас эту бумагу по текущей цене за 1073,5 руб., вы получите купон в размере 10,9% от номинальной стоимости, т.е. 54,35 рублей – 1 купон (выплата 2 раза в год). Вы успеете получить 2 купона до даты оферты. Погашение происходит по номиналу 1000 р. Купили по 1073,5. Получили купон 108,7 руб. Итого ваша реальная доходность составит – 4,63%. (а не 9,47% YTM).

2. Норильский Никель БО-05 / RU000A0JW5C7

Доходность к погашению – 6,85%

Купон – 11,6%

Дата погашения – 06.02.2026

Дата ближайшей CALL-оферты – 12.02.2021

Текущая цена – 119,01% от номинала (номинал 1000р.)

Покупая сейчас эту бумагу по текущей цене за 1190,1 руб. вы получите купон в размере 11,6% от номинальной стоимости, т.е. 57,84 рублей, но в этом случае один, так как следующая выплата только в дату оферты 12.02.2021. Погашение так же по номиналу 1000. Купили по 1190,1. Получили купон 57,84 рублей. Итого ваша реальная доходность в данном случае будет ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ и в абсолютном значении вы потеряете 132 рубля.

Преимущества и недостатки облигаций с офертой

Облигация с офертой, по определению, имеет переменный купонный доход. Уровень этого дохода пересматривается в момент проведения каждой очередной оферты. Исходя из этого нюанса, проистекает ряд целый ряд преимуществ и недостатков, как для инвестора, так и для эмитента.

Для эмитента

Так эмитент может контролировать уровень своей долговой нагрузки, выкупая нужную долю облигаций (или весь выпуск). В случае Call-оферты это сделать проще, достаточно лишь объявить о выкупе нужной доли выпуска облигаций. В случае Put-оферты (когда инвестор не обязан погашать свои облигации) это сделать несколько сложнее, но тоже возможно.

Долю выкупаемых облигаций при Put-оферте, можно регулировать размером устанавливаемого процента до следующей оферты. Чем меньше будет этот процент, тем больше инвесторов захотят погасить эти облигации, направив освобождённые денежные средства на приобретение более выгодных бумаг. А чем процент будет больше, тем меньше будет желающих расстаться со столь выгодным вложением.

Недостатком этого типа облигаций для компании эмитента является то, что в случае реального ухудшения дел в компании (или надуманного, в результате информационной атаки), большинство инвесторов захотят воспользоваться своим правом, погасить облигации по номиналу. А это потребует значительных расходов и может усугубить проблему или стать причиной реального ухудшения дел в компании.

Для инвестора

Для инвестора, выгода, в первую очередь, состоит в том, что благодаря офертам он может более гибко управлять своим риском. В те моменты времени, когда процентные ставки на рынке в целом растут, инвестору выгодно будет погасить облигацию по оферте. Погашение по оферте позволит получить за неё номинальную стоимость, тогда как обычная продажа в этих условиях может быть невыгодной (по причине того, что за такую облигацию могут давать гораздо меньше её номинала). А освободившиеся средства вложить в более свежие выпуски облигаций с более высокой доходностью.

Также Put-оферта позволяет инвестору без потерь избавляться от облигаций в случае ухудшения финансового состояния эмитента. В этом случае опять же можно погасить облигации по их номинальной цене, которая в этих обстоятельствах будет, скорее всего, куда выше их текущей рыночной стоимости.

Недостатком с точки зрения инвестора может быть отсутствие возможности спланировать доходность облигации на весь период её обращения (это можно сделать только в промежутках между офертами). Также определённое неудобство может возникать вследствие того факта, что владение такого рода облигациями это скорее активное инвестирование, чем пассивное. Инвестору необходимо отслеживать сроки оферт и просчитывать целесообразность владения облигациями до следующей оферты (или до погашения).

Источники

  • https://alfainvestor.ru/kak-rasschitat-dohodnost-obligacii-i-kakie-vidy-dohodnosti-byvajut/
  • https://fonda.pro/chto-takoe-data-oferty-obligatsii.html
  • https://investprofit.info/bond-offer/
  • https://invest-heroes.ru/call-i-put-ofertyi-v-obligacziyax-smyisl-plyusyi-minusyi
  • https://alfainvestor.ru/chto-takoe-oferta-obligacii-i-pochemu-o-nej-nado-pomnit/
  • https://www.AzbukaTreydera.ru/oferta-obligacij.html

Рейтинг
( Пока оценок нет )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Юридическая консультация в Москве, статьи по праву и судам
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: