Инфляционные ожидания — это предположения о росте инфляции

Содержание
  1. Определение инфляции и дефляции
  2. Экономический рост
  3. Неэффективная политика
  4. Изменение валютного курса
  5. Инфляционные ожидания
  6. Ключевые выводы
  7. Рациональные ожидания
  8. Адаптивные ожидания
  9. Инфляционные ожидания — это фактор дестабилизации макроэкономики
  10. Альтернативные концепции инфляции
  11. Силы в экономике, генерирующие инфляцию
  12. Роль ожиданий в инфляционном механизме
  13. ИО как причина монополизация экономики
  14. Векторные авторегрессионные модели
  15. Пандемия: влияние на российскую экономику
  16. Основные термины
  17. Динамические модели общего равновесия
  18. Формирование инфляционных ожиданий в современной России
  19. Роль ИО в инфляционном механизме
  20. Справка про инфляционное таргетирование
  21. Практика определения потребительских ожиданий
  22. Российская Федерация
  23. Великобритания
  24. Бразилия: высокая реальная процентная ставка и высокая инфляция
  25. США — «Survey of consumers by University of Michigan»
  26. Региональная и отраслевая составляющие инфляции
  27. Самоподдерживающийся характер инфляции
  28. Разъяснение терминологии
  29. Нейронные сети
  30. США: великая инфляция
  31. Сравнительные характеристики качества моделей прогнозирования инфляции
  32. Заключение

Определение инфляции и дефляции

Понятие «инфляции» происходит от латинского слова «inflatio», что переводится на русский язык, как «вздутие». В экономической практике оно означает длительное общее поднятие цен на потребительские товары и услуги. Иначе говоря, при инфляции через определенные временные промежутки на одинаковую сумму денег можно приобрести все меньше и меньше материальных благ. Происходит снижение покупательной способности национальной валюты. Она обесценивается и постепенно теряет свою первоначальную ценность.

Инфляция может проявляться, как открыто, в форме подорожания товаров и услуг, так и скрыто, без поднятия цен, но с возникновением дефицита. Так, если ценник на товары удерживается административно, а деньги при этом обесцениваются, то производство становится невыгодным, и скрытая инфляция проявляется в форме недоступности многих товаров и услуг.

Противоположным понятию инфляции является дефляция. Это крайне редкое явление, сопровождаемое длительным снижением потребительских цен. Подобное чудо характерно лишь для японской экономики, где дефляцию можно было явно наблюдать.

Экономический рост

Одним из факторов, влияющих на инфляционные ожидания, является, как ни странно, экономический рост. Для развивающейся экономики характерен несбалансированный рынок. Увеличивающийся рост доходов населения увеличивает спрос. Увеличивающийся спрос увеличивает цены товаров.

Ведь закон рынка никто не отменял: «Чем выше спрос, тем выше цена». Благодаря спросу повышается доходность экономики, а введенные в эксплуатацию новые мощности, вновь производят товары по высоким ценам.

Таким образом, фактором, оказывающим основное влияние на инфляционные ожидания, является рост доходов населения и насыщение потребительского рынка. Но постепенно рынок насыщается, спрос и предложение стабилизируются, инвестиции в экономику начинают так же сокращаться.

Неэффективная политика

Следующим фактором, влияющим на инфляционные ожидания, является неэффективная политика правительства. В период экономического спада дефицит бюджета покрывается эмиссией, то есть увеличением денежной массы. Соответственно, одна денежная единица уменьшается в реальной стоимости.

Денежная эмиссия, происходящая несколько лет подряд, не только увеличивает инфляцию, но и формирует повышенные ее ожидания. Такие ожидания снижают инвестиции в экономику, и повышенный уровень инфляции снижает покупательную способность.

Такой период характеризуется избавлением населения от обесценивающейся денежной массы на фоне сокращения производительности товаров и услуг.

Изменение валютного курса

Фактором, влияющим на инфляционные ожидания, может быть изменение валютного курса. Девальвация национальной валюты приводит к повышению цен на товары и услуги, так как производители стремятся привязать их стоимость к стоимости доллара.

Цены повышаются даже на те товары, в производстве которых не участвует иностранная валюта.

Повышающиеся цены приводят к снижению совокупного спроса, что сокращает приток иностранных инвестиций и, в свою очередь, увеличивает спрос на иностранную валюту. Если в таких условиях не будет измена кредитно-денежная политика, то инфляционные ожидании будут неуклонной расти.

Инфляционные ожидания

Инфляционные ожидания (Inflationary expectations) – это предположение населения и предпринимателей о том, что инфляция возрастет в будущем на основании пролонгации уже существующей тенденции, приводящее к росту заработной платы и росту издержек, движению кривой совокупного предложения вверх за пределы естественного уровня национального продукта, что говорит о дальнейшем росте инфляции.

 Вся деятельность экономических агентов на рынках товаров и услуг, рынках факторов производства, а также финансовом рынке осуществляется инфляционными ожиданиями, когда участник рынка при совершении сделок исходит из предположений о возможном уровне инфляции в будущем.

Если инфляционные ожидания на достаточно высоком уровне, то участники рынка будут стремиться к размещению своих денежных средств в:

  • товарные запасы,
  • недвижимость,
  • стабильную конвертируемую валюту,
  • в другие ценности, стоимость которых не зависит от уровня инфляции в стране.

Если инфляционные ожидания на довольно низком уровне, то участники рынка будут стремиться вкладывать свои денежные средства в:

  1. производство,
  2. различные инвестиционные проекты,
  3. финансовые операции и т.д.

Ключевые выводы

  • Российская инфляция уже четвертый год находится на исторически низком уровне. Даже повышение НДС и дестабилизация рубля в 2018 и 2020 годах не смогли изменить ситуацию и вывести инфляцию за пределы 5,5 %. Июльский пересмотр долгосрочной нейтральной ставки (показатель характеризует уровень реальной ставки, достигающей уровня таргета, на фоне нейтральной – не стимулирующей, но и не жесткой – денежно-кредитной политики Центробанка) связан в первую очередь со снижением мирового уровня процентных ставок, а также с переоценкой страновой премии за риск. Несмотря на снижение нейтральной ставки, установленный уровень ключевой ставки все же обеспечивает стимулирующую денежно-кредитную политику и знаменует собой победу над инфляцией. Банк России доказал свою способность задушить инфляцию монетарными методами, однако это имеет существенные негативные эффекты для экономического роста.
  • Предкризисная макроэкономическая ситуация в России характеризовалась жесткой монетарной политикой, устойчивым профицитом бюджета, снижением зависимости курса рубля от цен на нефть. Центральный банк постепенно снижал ключевую ставку в силу успеха политики таргетирования инфляции. Несмотря на это, реальная процентная ставка оставалась высокой по сравнению с другими развитыми и развивающимися экономиками. Высокий уровень реальной процентной ставки негативно сказывался на кредитной и инвестиционной активности: инвестиции в основной капитал растут крайне медленно и только в высокоразвитых или сырьевых российских регионах, а в остальных инвестиционная активность снижается.
  • На фоне экономического кризиса, вызванного пандемией COVID-19, ЦБ РФ продолжил дальнейшее снижение ключевой ставки для стимулирования экономической активности, впервые объявив о целенаправленной стимулирующей денежно-кредитной политике. Однако в реальности ее стимулирующий характер не настолько велик, несмотря на рекордное снижение ключевой ставки.
  • Слабая инвестиционная и кредитная активность на входе в кризис и удар по потребительской активности, а также последствия ограничений хозяйственной деятельности не позволят кредитному и инвестиционному циклам сместиться в фазу роста. Вероятно, российскую экономику ожидает фаза кредитного сжатия – снижения кредитной активности на фоне низких процентных ставок.
  • На фоне низкой инфляции может происходить дальнейшее расхождение уровня развития регионов. В России наблюдаются региональные различия в уровне инфляции – в некоторых регионах она существенно выше таргетируемого уровня, а в некоторых – значимо ниже. Очень низкие уровни инфляции могут оказаться отрицательными из-за статистических особенностей подсчета. Дефляционные процессы крайне негативно сказываются на состоянии экономики. В условиях дефляции также живут и отдельные отрасли.
  • Низкая инфляция вносит свой вклад в падение кредитного качества корпоративных заемщиков и рост долговой нагрузки. При более высокой инфляции реальный уровень задолженности постепенно снижался сам по себе, а у предприятий было дополнительное пространство для маневра. При устойчиво низкой инфляции так не произойдет, и обслуживать корпоративные долги станет сложнее, хотя текущая нагрузка будет более комфортной в силу низких процентных ставок.
  • Возможен дополнительный вклад низкой инфляции в постепенное повышение уровня безработицы. В России наблюдается сонаправленное движение уровней инфляции и безработицы (снижается инфляция и одновременно безработица и наоборот) в силу зависимости экономики от сырьевых рынков. Однако на фоне сокращения зависимости российского рубля от цен на нефть можно ожидать и постепенного восстановления классической обратной связи между инфляцией и безработицей (рост безработицы при снижающейся инфляции).
  • При значимом риске кредитного сжатия поддержание реальной положительной ставки и жесткий контроль даже временных отклонений инфляции выше целевого уровня создают существенные угрозы для экономического роста. Именно поэтому победа над инфляцией должна привести к более спокойному отношению к умеренным колебаниям вокруг целевого уровня.

Рациональные ожидания

Под рациональными понимаются такие ожидания, которые формируются не только на основании темпов инфляции предыдущих периодов, но и с учетом планируемой политики (как бюджетно-налоговой, так и кредитно-денежной), анализа состояния экономики и прочих переменных. Подразумевается, что потребители, формируя ожидания, способны проанализировать экономическую ситуацию в стране, оценить последствия политики, объявленной Центральным Банком и на основе анализа макроэкономических переменных сформировать собственные ожидания

Адаптивные ожидания

Под адаптивными ожиданиями подразумеваются такие ожидания, при которых экономический агент определяет свои ожидания на период t, как взвешенное значение уровней инфляции в предыдущих периодах (t-1 и ранее). То есть агент опирается в своих предположениях только на предыдущий опыт, связанный с инфляцией.

Инфляционные ожидания — это фактор дестабилизации макроэкономики

Инфляционные ожидания — негативный социально-психологический фактор рыночного поведения основных субъектов макроэкономики. Инфляционными ожиданиями называются опасения потребителей и производителей возможности ускорения роста темпов инфляции в ближайший период.

Эти инфляционные ожидания превращаются в побудительные мотивы изменения поведения. Независимо от степени реальности, инфляционные ожидания всегда выступают дестабилизирующим макроэкономику фактором.

Люди, сталкиваясь с повышением цен на товары и услуги в течение длительного периода времени и теряя надежду на их снижение, начинают приобретать товары сверх своих текущих потребностей. Одновременно они требуют повышения номинальной заработной платы и тем самым подталкивают текущий потребительский спрос к расширению.

Производители устанавливают все более высокие цены на свою продукцию, ожидая, что в скором времени сырье, материалы и комплектующие изделия еще больше подорожают. Начинается бегство от денег.

Очевидно, что расширение текущего спроса стимулирует дальнейший рост цен. Одновременно сокращаются сбережения и уменьшаются кредитные ресурсы, что сдерживает рост производственных инвестиций и, следовательно, предложение товаров и услуг. Экономическая ситуация в этом случае характеризуется медленным увеличением совокупного предложения и быстрым ростом совокупного спроса. Результат — общее повышение цен.

Альтернативные концепции инфляции

Помимо основных, существуют также альтернативные концепции инфляции. По причинам происхождения различают два типа инфляции:

  • Первый тип — инфляция спроса.
  • Это инфляция, вызванная увеличением спроса на продукцию, т.е. когда за определенный вид товара покупатели готовы платить больше. Сущность данного типа инфляции иногда объясняют одной фразой: «Слишком много денег охотится за слишком малым количеством товаров». Иными словами, избыток в обращении платежных средств наталкивается на ограниченное предложение товаров и это выражается в росте общего уровня цен.

    Основными причинами здесь могут быть увеличение государственных заказов (например, военных), увеличение спроса на средства производства в условиях полной занятости и почти полной загрузки производственных мощностей, а также рост покупательной способности трудящихся (рост заработной платы), в результате, например, согласованных действий профсоюзов.

    В общем плане инфляция спроса обозначает нарушение равновесия между совокупным спросом и совокупном предложением. Сдвиг кривой совокупного спроса вправо от AD1 к AD2 ведет к росту цен, если экономика находится на промежуточном или классическом отрезках кривой совокупного предложения:

    Инфляция спроса

  • Второй тип инфляции – инфляция издержек (предложения).
  • Смысл данного типа инфляции заключается в том, что спрос относительно постоянен, а цены на товары увеличиваются за счет роста издержек производства (возрастает себестоимость продукции). Так как предприятия не могут долго торговать себе в убыток, они вынуждены увеличить отпускную цену на свою продукцию.

    По закону спроса и предложения при увеличении цены количество единиц проданной продукции уменьшается, и если не принять адекватных мер со стороны правительства, то в экономике может начаться период спада.

    Обычно выделяют следующие причины, вызывающие увеличение себестоимости продукции:

  1. экономическая и финансовая политика государства,
  2. увеличение налогов,
  3. рост стоимости сырья, энергоресурсов и заработной платы.

Возникает порочный круг: рост цен вызывает требования повышения доходов населения, что, в свою очередь, приводит к новому скачку цен, так как растут издержки предпринимателей на заработную плату.

Смещение кривой совокупного предложения влево от АS1 к АS2, в результате действия указанных причин, отражает увеличение издержек на единицу продукции, при возрастании цен (Р1 — Р2) сокращается реальный объем производства (Q2 — Q1), или реальный ВНП.

Инфляция предложения

Сочетание инфляции спроса и инфляции предложения создает инфляционную спираль, которая приводит к неуправляемой инфляции.

В реальном мире ситуация гораздо сложнее, чем предлагаемое простое разделение инфляции на два типа – инфляцию, вызванную увеличением спроса, и инфляцию, обусловленную ростом издержек.

На практике их различить трудно. Например, предположим, что военные расходы резко возросли и, следовательно, увеличились стимулы для повышения спроса, действующего на рынках товаров и ресурсов, некоторые фирмы обнаруживают, что их расходы на зарплату, материальные ресурсы и топливо растут.

В своих интересах они вынуждены поднять цены, поскольку увеличились издержки производства. Хотя в данном случае явно имеет место инфляция спроса, для многих предприятий она выглядит как инфляция, обусловленная ростом издержек. Трудно определить тип инфляции, не зная первичного источника, то есть подлинной причины роста цен и зарплаты.

Большинство экономистов считают, что инфляция спроса продолжается до тех пор, пока существуют чрезмерные общие расходы. С другой стороны, инфляция, обусловленная ростом издержек, автоматически сама себя ограничивает, то есть либо постепенно исчезает, либо самоизлечивается.

Это объясняется тем, что из-за уменьшения предложения реальный объем национального продукта и занятости сокращается, и это ограничивает дальнейшее увеличение издержек.

Таким образом, инфляция является результатом нарушения равновесия между спросом и предложением. Глубина несоответствия спроса и предложения в немалой степени зависит от степени развития и глубины трех сил.

Силы в экономике, генерирующие инфляцию

Три основные силы монополизма в экономике, генерирующие инфляцию — государство, монополии, профсоюзы:

  • монополизм государства на эмиссию бумажных денег, внешнюю торговлю, налоги; на рост непроизводственных, прежде всего военных и прочих расходов, связанных с функциями современного государства;
  • монополизм профсоюзов, задающих размер и продолжительность того или иного уровня заработной платы, прежде всего через договоры с предпринимателями на 3-5 лет или иной срок;
  • монополизм крупнейших фирм на определение цен и собственных издержек.

Роль ожиданий в инфляционном механизме

Инфляционный процесс отличается от прочих процессов в экономике не только скоротечностью, но и огромной ролью ожиданий субъектов экономики по поводу будущей инфляции. Инфляционные ожидания – ожидания субъектов экономики по поводу развития инфляционных процессов в будущем.

Инфляционные ожидания состоят из ожидаемого экономическими субъектами темпа роста уровня цен на конечную продукцию, темпа роста цен на факторы производства, ресурсы и т.д. Как правило, инфляционные ожидания различаются у разных групп экономических субъектов. Производители имеют более полную информацию об изменениях цен, и поэтому их прогнозы инфляции более точны, чем у потребителей.

Государство имеет еще более точные прогнозы, чем производители, а главное способно влиять на инфляцию, поэтому оно может еще точнее предсказать будущую инфляцию. Заметим, что многие производители и потребители не строят собственных прогнозов по инфляции, поскольку не имеют для этого необходимых данных, а используют прогнозы, предлагаемые государством.

Инфляционные ожидания напрямую оказывают влияние на процентную ставку и спрос на деньги: если процентная ставка ниже, чем ожидаемая инфляция, то разумные потребители откажутся от инвестиций в денежной форме и будут хранить свои сбережения в форме реальных активов.

Но это еще не все. Инфляционные ожидания экономических субъектов определяют цены на товарных рынках и рынках факторов производства. Инфляционные ожидания потребителей воздействуют на рынки факторов производства, и в первую очередь на рынок труда.

Ожидая инфляционный рост цен в экономике, наемные рабочие заранее начинают требовать себе повышение зарплаты, а не по факту роста цен, как это произошло бы при отсутствии инфляционных ожиданий. А рост заработной платы приводит к росту издержек производства, который даже в конкурентной экономике ведет к росту цен на конечный продукт.

Оказывается, что когда все экономические субъекты ожидают более высокую инфляцию, чем наблюдаемая на практике, тогда в экономике начинается спад, поскольку в экономике оказывается недостаточно денег для обращения, а предприниматели сталкиваются со слишком высокими ценами на факторы производства.

ИО как причина монополизация экономики

Инфляционный процесс отличается от прочих процессов в экономике не только скоротечностью, но и огромной ролью ожиданий субъектов экономики по поводу будущей инфляции.

К факторам, влияющим на возникновение и ускорение инфляционных процессов, относятся такие, как избыточный совокупный спрос, монополизация экономики, несбалансированность государственных доходов и расходов, направление национального дохода на военные цели, рост открытости экономики и т.д.

Одной из причин инфляции, имеющей особое значение в транзитивных экономиках, являются инфляционные ожидания – прогнозы субъектов экономики по поводу развития инфляционных процессов в будущем.

Инфляционные ожидания состоят из ожидаемого экономическими субъектами темпа роста уровня цен на конечную продукцию, темпа роста цен на факторы производства, ресурсы и т.д.

По некоторым оценкам экономические ожидания в среднем вносят сорокапроцентный вклад в формирование инфляционных процессов.

Многие экономисты стран Запада и СНГ особо выделяют фактор инфляционных ожиданий, подчеркивая, что их преодоление — важнейшая задача антиинфляционной политики.

Инфляционные ожидания экономических субъектов определяют цены на товарных рынках и рынках факторов производства.

Инфляционные ожидания потребителей воздействуют на рынки факторов производства, и в первую очередь на рынок труда.

Ожидая инфляционный рост цен в экономике, наемные рабочие заранее начинают требовать себе повышение зарплаты, а не по факту роста цен, как это произошло бы при отсутствии инфляционных ожиданий.

А рост заработной платы приводит к росту издержек производства, который даже в конкурентной экономике ведет к росту цен на конечный продукт.

Инфляционные ожидания напрямую оказывают влияние на процентную ставку и спрос на деньги: если процентная ставка ниже, чем ожидаемая инфляция, то разумные потребители откажутся от инвестиций в денежной форме и будут хранить свои сбережения в форме реальных активов.

В связи с тем, что люди принимают различные хозяйственные решения с учётом своих представлений о будущей ситуации, их ожидания превращаются в мощный фактор, воздействующий на само развитие событий.

Так, население, живущее в условиях постоянного ожидания повышения общего уровня цен, постоянно рассчитывает на дальнейший их рост и запасается товарами впрок, опасаясь, что цены на них в скором времени еще более поднимутся.

Производители, думая, что цены на сырье, оборудование и комплектующие поднимутся и, желая обезопасить себя, многократно завышают цену на свою продукцию.

В экономической науке имеется три основных подхода к проблеме возникновения инфляционных ожиданий.

Представители кейнсианского направления полагают, что хозяйственные субъекты склонны к формированию адаптивных ожиданий, которые возникают на основе экстраполяции в будущее сегодняшних и прошлых тенденций.

Таким образом, в случае существования адаптивных ожиданий при усилиях денежно-кредитных властей сократить инфляционные процессы, ожидания будут сдерживать этот процесс, полагаясь на более высокий предыдущий темп инфляции.

Альтернативный подход исходит из того, что домашние хозяйства и хозяйствующие субъекты формируют так называемые рациональные ожидания. Его сторонниками являются главным образом представители нового классического направления.

При этом рациональность ожиданий связывается с тем, что хозяйствующие субъекты оценивают будущее развитие событий, исходя из тщательного анализа всех известных им фактов.

Соответственно теория «рациональных ожиданий» подкрепляет установку на то, что рыночная экономика обладает способностью быстро и сравнительно безболезненно адаптироваться к изменениям в экономической ситуации.

Огромное значение придаётся при этом своевременному и максимально полному распространению среди хозяйственных субъектов информации, имеющей отношение к принятию хозяйственных решений.

Наконец, сторонники третьего подхода рассматривают ожидания домашних хозяйств и хозяйствующих субъектов как экзогенные или иррациональные.

Это значит, что они вообще отказываются следовать какой-либо гипотезе о путях формирования ожиданий, предпочитая анализировать влияние фактически существующих ожиданий на ход экономического развития.

Некоторые исследователи утверждают, что если в западной теоретической литературе понятие «рациональные ожидания» рассматривается как естественная экстраполяция предсказуемых тенденциальных изменений, то для славянского менталитета скорее свойственны неоправданно завышенные «иррациональные ожидания», адресуемые как самому себе, так и внешним обстоятельствам.

Есть основания полагать, что сами ожидания в отношениях между субъектами играют в экономиках стран СНГ более значимую роль, чем в экономике многих других стран.

В Российской Федерации Банком России инфляционные ожидания вычисляются с применением различных статистических методов (нормальное и равномерное распределение, медианная оценка).

Кроме того, определяется индекс потребительских ожиданий, который является субагрегатом индекса потребительских настроений. Публикация данного индикатора оказывает серьёзное влияние на частных и институциональных инвесторов.

Как правило, инфляционные ожидания различаются у разных групп экономических субъектов. Производители имеют более полную информацию об изменениях цен, и поэтому их прогнозы инфляции более точны, чем у потребителей.

Следует отметить, что многие производители и потребители не строят собственных прогнозов по инфляции, поскольку не имеют для этого необходимых данных, а используют прогнозы, предлагаемые государством.

Именно поэтому важной составляющей антиинфляционной политики должно быть построение механизма управления инфляционными ожиданиями в обществе.

Для этого нужно обеспечить наличие таких необходимых условий, как транспарентность монетарной политики, общедоступность экономической информации, доверие к политике правительства и Национального банка.

Благодаря четкому разъяснению подходов, лежащих в основе принимаемых в денежно-кредитной сфере решений, усилится воздействие денежно-кредитной политики на экономические процессы, в том числе за счет обеспечения более эффективного формирования инфляционных ожиданий.

Векторные авторегрессионные модели

Модели векторной авторегрессии стали доминирующими в эмпирическом анализе монетарной политики, начиная с работы Симса 1992 г., в которой экономика была представлена в виде системы одновременных уравнений. В исследуемую выборку было включено 5 стран (США, Великобритания, Германия, Франция и Япония) и 6 переменных (процентная ставка, денежный агрегат М1, ИПЦ, индекс промышленного производства, обменный курс национальной валюты и индекс оптовых цен). В общем виде модели VAR записываются:

где Y1t, Y2t – эндогенные переменные; Х1t, Х2t – экзогенные переменные; α, b, c, d, e – коэффициенты при переменных; ɛ1t, ɛ2t – случайные ошибки.

Один из главных выводов, полученных на основе приведенной модели, заключается в постоянном и стремительном увеличении уровня цен в экономике при повышении процентной ставки (т.е. из-за шока со стороны монетарной политики). Это явление получило название «парадокс цен» и самим Симсом объяснялось присутствием некоторого скрытого эндогенного фактора, выражающегося в изменении ставки процента как реакции регулятора на экономическую ситуацию.

Им была предложена факторно–расширенная модель векторной авторегрессии (FAVAR)позволяющая учитывать динамику не только основных переменных, но и их главных компонент. Это нововведение позволило нивелировать эффект «парадокса цен», поскольку компоненты, состоящие из линейной комбинации объясняющих переменных, имеют возможность фиксировать импульсные отклики на шоки любой переменной, входящей в состав фактора. Также метод главных компонент позволил рассмотреть порядка 120 переменных, объединенных в группы: выпуск и доход; занятость; потребление; разрешения на строительство и продажу недвижимости; запасы и ордеры (заказы); фондовые индексы; обменные курсы; процентные ставки; денежные и кредитные агрегаты; индексы цен; средняя заработная плата.

Свое дальнейшее развитие векторные авторегрессионные модели получили в виде увеличения масштаба анализа – путем перехода к глобальным VAR–моделям (GVAR). Такие модели строятся в два этапа: во-первых, определяются зависимости между переменными в рамках каждой из обследуемых стран; во-вторых, объединяются страновые VAR–модели в единую систему с учетом взаимного влияния каждой из стран. Этот прием был использован, в частности, для стран Еврозоны. Одним из непосредственных результатов такого подхода стало доказательство реакции уровня цен в европейских странах на шоки монетарной политики в США.

Пандемия: влияние на российскую экономику

Пандемия нанесла (и еще нанесет) значительный урон российской экономике, наш прогноз спада ВВП за 2020 год – 3,8 %. В отличие от других экономических кризисов в этот раз Центральный банк проводил смягчающую кредитно-денежную политику с учетом нефинансовой природы кризиса. Курс на снижение ключевой ставки, взятый в 2019 году, был продолжен, несмотря на серьезное падение цен на нефть и реакцию рубля.

Падение курса рубля, а также общая неопределенность, связанная с пандемией, повлияли на небольшое повышение уровня инфляции в марте–апреле, однако к настоящему моменту эти проинфляционные факторы полностью себя исчерпали. По прогнозам Центрального банка, годовая инфляция в 2020-м составит 3,7–4,2 %, что выше наших оценок. При этом уровень инфляционных ожиданий остается высоким: например, в июле 2020-го доля ожидающих более высокой инфляции в годовой перспективе составляет 44 %.

На фоне низкой инфляции и замедления экономической активности мы ожидаем финального уменьшения Банком России ключевой ставки в этом цикле смягчения денежно-кредитной политики – до 4,00 %, не позднее октябрьского заседания. Ситуация на финансовых рынках, скорее всего, приведет к сохранению ставки на заседании 18 сентября, хотя ранее ожидалось ее снижение.

Говорить о том, что влияние пандемии COVID-19 на экономику закончилось, еще рано. В настоящий момент, по официальным данным, считается, что Россия вышла на плато по заболеваемости, как в начале июня, однако статистика заболевших и смертей во многих регионах вызывает обоснованные статистические сомнения. При этом распространенное мнение о том, что именно карантинные мероприятия наносят ущерб экономике, судя по всему, ошибочно: пример Швеции подтверждает, что даже в отсутствие режима самоизоляции экономика несет существенные потери.

Возможность возникновения второй волны эпидемии – дополнительный фактор для сохранения мягкой кредитно-денежной политики, однако в подобных условиях дальнейший экономический рост будет находиться под угрозой даже в условиях низкой ключевой ставки.

Основные термины

Адаптивные ожидания (инфляционные) (adaptive expectations (of inflation)) — идея, что ожидания будущего уровня инфляции основываются на инфляционном опыте не­давнего прошлого. В результате инфляция «подпитывает» сама себя.

Это можно проиллюстрировать следующим примером: профсоюзы, добиваясь повышения зарплаты в текущем пери­оде, включают в свои требования ожидаемый в будущем уро­вень инфляции, что, в свою очередь, ведет к дальнейшему росту цен.

Динамические модели общего равновесия

С точки зрения учета максимально возможного числа объясняющих переменных динамические модели общего равновесия (DSGE) не имеют себе равных.

Прорывные DSGE–модели «средних» экономик, включающие уровень цен, были представлены в работах Сметса и Воутерса. В их более ранней статье была смоделирована экономика Еврозоны с учетом экономической деятельности домохозяйств, фирм и влияния технологий. Помимо среднего уровня цен в качестве эндогенных переменных экономики фигурировали: совокупный выпуск, объемы потребления и инвестиций, уровень заработной платы, фонд рабочего времени и ставка процента. В сравнении с VAR-моделями DSGE–модель показала высокую точность. В исследовании, посвященному американской экономике, использовался почти идентичный подход за исключением нескольких технических изменений. Полученные результаты также продемонстрировали превосходство DSGE–модели над разновидностями VAR–моделей.

DSGE-модель «большой» экономики была создана сотрудниками Федеральной резервной системы США. Усложнение модели выразилось в разделении совокупного потребления на потребление товаров кратковременного использования и услуг и потребление товаров длительного пользования; инфляции – по той же схеме; совокупных инвестиций – на инвестиции домохозяйств и бизнеса. Как было показано в работе, увеличение числа наблюдаемых переменных способствовало росту точности прогнозирования всей моделируемой системы.

Любопытные оценки качества упомянутых DSGE–моделей были получены при сопоставлении их точности прогнозирования не только с VAR–моделями, но и с экспертными оценками. Если VAR–модели проигрывали как каждой из DSGE–моделей в отдельности, так и усредненному прогнозу, то прогнозы, опубликованные в Зеленой книге ФРС США, также оказались ближе к реальным значениям.

Дальнейшее развитие DSGE–моделей происходило в русле их усложнения, т.е. добавления наблюдаемых переменных, «открытия» экономики, внедрения более изощренных математических приемов описания связей между параметрами. Модели такого класса уже стоят на вооружении центральных банков в разных странах помимо США (например, в Европейском центральном банке, центральных банках Канады, Швеции, Чехии, Швейцарии, а также в Международном валютном фонде) и выступают в качестве рабочего инструмента прогнозирования динамики уровня цен. Вместе с тем динамические модели общего равновесия подвергаются серьезной критике, которая, в конченом счете, сводится к неспособности предсказания финансовых кризисов.

Формирование инфляционных ожиданий в современной России

Инфляционные ожидания представляют собой «предполагаемые, прогнозируемые уровни инфляции, основываясь на которых производители и потребители, продавцы и покупатели строят свою будущую кредитно-финансовую и ценовую политику, оценивают уровень доходов, расходов, предполагаемый объем прибыли».

Актуальность исследования проблемы обусловлена применением в российской экономике режима инфляционного таргетирования, представляющего собой воздействие на уровень инфляции путем изменения других макроэкономических переменных через денежно-кредитное регулирование.

Данный комплекс мер обычно состоит из следующих стадий:

  • планирование показателя на определенный период времени;
  • выбор инструментов денежно-кредитного регулирования, с помощью которых достигается запланированный уровень таргетироваемого показателя;
  • применение выбранных инструментов;
  • анализ эффективности проводимой политики, заключающейся в сравнении запланированного уровня показателя с реальным.

Кроме того, в России наблюдается постепенное снижение роли государственного вмешательства, что является характерным признаком рыночной системы. В денежно-кредитной сфере это нашло отражение в уменьшающейся роли Центрального Банка при регулировании валютного курса.

Наблюдается снижение проводимых валютных интервенций, способ таргетирования выходит на первый план. Его применение возможно в случае, когда показатели, характеризующие экономическую систему, предсказуемы и механизм денежной трансмиссии результативен. Инфляционные ожидания формируют макроэкономические показатели.

Ожидания ускорения роста цен, а значит, и увеличения процентных ставок, уменьшают как объем инвестиций, так и совокупный спрос, что отражается на величине выпуска продукции. Личные прогнозы уровня цен не являются существенным фактором, однако, если эти прогнозы совпадают у большинства населения, под их воздействием происходит корректировка экономических показателей.

Наиболее опасна ситуация, когда затяжной рост цен порождает устойчивые инфляционные ожидания, что придает инфляции самоподдерживающийся, инерционный характер.

Под влиянием устойчивых ожиданий раскручивается инфляционная спираль. Инерционная инфляция особенно неблагоприятна, так как ее трудно преодолеть.

Cложнее всего переломить настрой экономических агентов, изменить их поведение. Стимулирующая кредитно-денежная политика может лишь усилить ожидания инфляции. Формируется инфляционная спираль: инфляционные ожидания — повышение уровня цен — новые инфляционные ожидания — новое повышение уровня цен и т.д.

Инфляционные ожидания в основе содержат предположения о темпах инфляции на определенную перспективу, тем самым определяя деятельность хозяйствующих субъектов на потребительском, товарном, фондовом, валютном и других рынках.

Под влиянием высоких инфляционных ожиданий хозяйствующие субъекты размещают свои активы в товарные запасы, стабильную конвертируемую валюту, недвижимость и другие рыночные ценности, рыночная стоимость которых не зависит от обесценения национальной валюты.

Низкие инфляционные ожидания, напротив, способствуют стремлению хозяйствующих субъектов к вложению своих денежных средств в производство, инвестиционные проекты и т. п.

Динамика роста цен, %

Гиперинфляция отражала разрыв огромных масштабов между денежной и товарной массой: до 1994 года дефицит государственного бюджета финансировался денежной эмиссией, после — рыночными займами.

Рыночные займы, в отличие от денежной эмиссии, вызывают не увеличение денежной массы в обращении, а перераспределение средств. Кроме того, до 1999 года наблюдался отрицательный прирост ВВП или спад производства.

При переходе к рынку они являлись одной из причин инфляции, наряду со следующими составляющими характеристики российской экономической системы:

  1. дефицит государственного бюджета;
  2. монополизированная структура экономики;
  3. мягкая денежная политика Центрального Банка;
  4. интеграция национальной экономики в мировую.

Таким образом, трансформационный спад, предполагающий изменение условий хозяйствования, затронул все стороны экономической жизни, что негативно отразилось на инфляционных процессах. Проблемы функционирования плановой экономической системы приобрели открытый характер и усугубились вследствие «болезненного» перехода к рынку.

Волны кризисов также нашли свое отражение в динамике роста цен: в период 1998–1999 гг., а также в 2008 г. наблюдается рост уровня инфляции. Исключая эти годы, начиная с 1999 г. динамику данного показателя можно охарактеризовать как плавно снижающуюся. Минимальное значение уровня инфляции достигнуто в 2011 году и составляет 6,1%.

Вместе со снижением уровня инфляции уменьшаются инфляционные ожидания. Экономические субъекты осуществляют долгосрочное планирование деятельности, повышается доверие к банковскому сектору, увеличивается объем сбережений и инвестиций.

Кроме того, поведение экономических субъектов при низких инфляционных ожиданиях легче подвергается прогнозу, соответственно, проведение денежно-кредитной политики становится результативнее, поскольку нужным образом происходит передача импульсов в реальный сектор экономики, являющейся целью функционирования механизма денежной трансмиссии.

Российская денежная система в настоящее время имеет специфические черты, среди которых — низкий уровень монетизации хозяйства, представляющий собой отношение денежной массы к объему ВВП.

 Как видно, уровень монетизации значительно вырос за 11 лет: с 9,8% до 36,7%, что положительно отражается на развитии экономической системы. Однако в развитых странах показатель монетизации находится в пределах 60–80%, а иногда превышает 100%. Примером являются Япония, Швейцария, где он выше в несколько раз, чем в России.

Формально низкий уровень монетизации объясняется, в том числе, рядом особенностей российской экономики:

  • относительно высокая скорость обращения денег, обусловленная высокой долей М0 в структуре денежной массы;
  • сравнительно низкое значение денежного мультипликатора: в 2012 году он равен 3,04, в то время как в США эта величина равна 5;
  • обращение во внутреннем обороте иностранных валют и осуществление с их помощью части общего числа сделок.

Денежная масса включает в себя агрегаты различной степени ликвидности. Увеличение денежной массы более высокими темпами, чем увеличение уровня инфляции возможно при большом удельном весе агрегатов с низкой степенью ликвидности в структуре денежной массы. Следовательно, высокий уровень монетизации является характерным для экономической системы, в которой развиты банковская система, финансовые рынки.

Увеличение безналичных расчетов, объемов депозитов на длительный срок образуют приращение денежной базы и приводят к уменьшению скорости обращения денег. При высоких инфляционных ожиданиях экономические субъекты стараются как можно быстрее избавиться от денег, приобретая товар, следовательно, растет скорость обращения денег.

Высокая инфляция означает, что сбережения в банке теряют ценность, поэтому в структуре денежной массы высока доля М0 — наличных денег в обращении. Анализ данных показателей позволит оценить инфляционные ожидания, сложившиеся в условиях функционирования данного хозяйственного механизма.

Скоростью обращения денег, по сути, является среднее число сделок, которое одна денежная единица обслуживает в течение года. На данную величину влияют как общеэкономические факторы (изменение темпов экономического роста), так и монетарных (развитие кредитных операций и взаимных расчетов, расширение использования пластиковых карт, электронных платежей, изменение уровня процентных ставок на денежном рынке).

Роль ИО в инфляционном механизме

Инфляционный процесс отличается от прочих процессов в экономике не только скоротечностью, но и огромной ролью ожиданий субъектов экономики по поводу будущей инфляции.

Инфляционные ожидания – ожидания субъектов экономики по поводу развития инфляционных процессов в будущем.

Инфляционные ожидания состоят из ожидаемого экономическими субъектами темпа роста уровня цен на конечную продукцию, темпа роста цен на факторы производства, ресурсы и т.д.

Как правило, инфляционные ожидания различаются у разных групп экономических субъектов. Производители имеют более полную информацию об изменениях цен, и поэтому их прогнозы инфляции более точны, чем у потребителей.

Государство имеет еще более точные прогнозы, чем производители, а главное способно влиять на инфляцию, поэтому оно может еще точнее предсказать будущую инфляцию.

Инфляционные ожидания напрямую оказывают влияние на процентную ставку и спрос на деньги: если процентная ставка ниже, чем ожидаемая инфляция, то разумные потребители откажутся от инвестиций в денежной форме и будут хранить свои сбережения в форме реальных активов.

Но это еще не все. Инфляционные ожидания экономических субъектов определяют цены на товарных рынках и рынках факторов производства.

Инфляционные ожидания потребителей воздействуют на рынки факторов производства, и в первую очередь на рынок труда.

Ожидая инфляционный рост цен в экономике, наемные рабочие заранее начинают требовать себе повышение зарплаты, а не по факту роста цен, как это произошло бы при отсутствии инфляционных ожиданий.

Справка про инфляционное таргетирование

Политика инфляционного таргетирования – монетарная политика, проводимая Центральным банком для достижения ценовой стабильности. В рамках политики инфляционного таргетирования Центральный банк выбирает некоторый количественный показатель (таргет) годовой инфляции, которого он будет придерживаться. Может быть использовано как конкретное значение таргета, так и коридор возможных значений. Для эффективного проведения политики таргетирования инфляции важное значение имеют прозрачность, подотчетность и коммуникация с населением Центрального банка.

Цель Центрального банка при проведении политики инфляционного таргетирования – закрепить инфляционные ожидания населения на заданном уровне.

Впервые политика таргетирования инфляции была введена Центральным банком Новой Зеландии в 1989 году. С тех пор очень многие страны перешли на подобную монетарную политику, включая как развитые Австралию, Канаду, Великобританию, так и развивающиеся Бразилию, Польшу, Китай, Россию.

Таргеты в разных странах отличаются достаточно сильно: в развитых странах они ближе к 2 % годовой инфляции (в том числе интервалы 1–3 % годовой инфляции), в развивающихся странах – к 4 % годовой инфляции и выше.

Практика определения потребительских ожиданий

В современном мире сложилась практика определения ожиданий при помощи так называемых «опросников», в которых респондентов просят ответить на ряд вопросов, связанных с их инфляционными ожиданиями (и инфляции в целом).

Российская Федерация

В России инфляционные ожидания определяются путем опроса населения Фондом Общественного Мнения по заказу Банка России. Начиная с апреля 2014 года проводится ежемесячно. Опросник включает в себя 12 вопросов, нацеленных на выявление восприятия инфляции и их инфляционных ожиданий. Опрос проводится по анкете, состоящей из закрытых (с вариантами ответа) и открытых (предполагающих самому респонденту сформулировать ответ) вопросов. Потребителям дается утверждение по поводу изменение цен (сначала на конкретные товары, а затем в целом), даются варианты ответа, и их просят выбрать один из вариантов.

Стоит отметить, что ни в одном из вопросов не фигурирует слово «инфляция», а везде спрашивается либо про «общий уровень цен», либо про «уровень цен на конкретные товары», потому что составители опроса стараются избежать непонимания респондентами значения слова «инфляция». В современной версии опросник включает в себя вопрос о доверии населения к работе ЦБ.

Великобритания

Опрос «Bank of England Inflation Attitudes Survey» проводится ЦБ Великобритании раз в квартал (3 месяца). В этом опросе респондентов сначала просят назвать текущий уровень инфляции (current rate of inflation), а затем — ожидаемый уровень инфляции. То есть в этом опросе, в отличие от российского, где людей просят оценить в сравнении с заранее известными значениями, респонденты должны назвать конкретное число. Также в этом опросе фигурирует слово «инфляция», что свидетельствует о том, что Банк Англии считает людей достаточно финансово грамотными для корректного понимания термина. Респондентов также просят количественно оценить динамику ключевой ставки (поскольку инфляция тесно связана со ставкой, ожидания ставки процента и инфляции также должны быть связаны).

Бразилия: высокая реальная процентная ставка и высокая инфляция

В середине 1990-х годов бразильская экономика характеризовалась высокими номинальными и реальными процентными ставками и низким показателем инфляции. В 1999 году Бразильский центральный банк перешел к политике инфляционного таргетирования, что лишь усугубило высокий уровень ставок: средние номинальная и реальная процентные ставки за период с 1999 до 2016 года составляли 14,3 и 6,9 % соответственно.

Реализация инфляционного таргетирования Бразильскому центральному банку удавалась плохо: инфляция слабо реагировала на повышение процентных ставок, монетарный канал передачи политики центрального банка оказался неэффективен.

Неэффективность канала передачи монетарной политики объясняется завышенными инфляционными ожиданиями экономических агентов. Существует несколько возможных объяснений завышенных ожиданий:

  • так называемая инерционная инфляция как последствия гиперинфляции в 1980–1994 годы и привычка бразильских компаний к повышению цен;
  • сниженная чувствительность инфляции к изменению процентной ставки из-за сниженной чувствительности экономических агентов к изменению реальной процентной ставки на таком высоком уровне;
  • политика олигополий на бразильском рынке: при повышении процентной ставки потребители снижают кредитную активность, что вызывает снижение прибылей олигополий, которые в свою очередь повышают цены, чтобы поддерживать прибыли на том же уровне.

В качестве других причин для высокого уровня процентной ставки можно выделить низкий уровень сбережений в экономике, повышенный риск дефолта по государственному долгу (бразильское правительство – серийный банкрот), ограниченная конвертируемость бразильского реала.

В бразильском случае инфляция генерировалась, основываясь в большей степени именно на завышенных инфляционных ожиданиях агентов, поэтому повышение центральным банком процентной ставки влияло на инфляцию незначительно.

Кроме того, важную роль сыграл высокий уровень государственного долга: повышение уровня процентных ставок повышало вероятность дефолта бразильского правительства, вследствие чего обесценивался бразильский реал, что в свою очередь увеличивало уровень инфляции в стране.

Также высокие реальные процентные ставки привели к негативным последствиям для бразильской экономики. В первую очередь это слабая экономическая активность и низкие темпы роста вследствие вялой кредитной и инвестиционной активности: с 1999 по 2016 год средние темпы экономического роста составляли 2,7 %, что значительно ниже, чем в других развивающихся экономиках.

Фактически можно сказать, что Бразилия попала в ловушку ликвидности – ситуацию, в которой центральный банк утрачивает контроль над экономикой, меры денежно-кредитной политики не работают. Обычно такое случается, когда уровень процентных ставок находится у нулевой границы, однако Бразилия попала в ловушку при высоком уровне процентных ставок.

США — «Survey of consumers by University of Michigan»

В отличие от практики в РФ и Великобритании, этот опрос, проводящийся в США, предназначен не только для выявления потребительских инфляционных ожиданий и ожиданий по ключевой ставке, но и для выявления уровня общей удовлетворенностью жизнью и оптимизма на будущее (первые 10 вопросов посвящены как раз этому). Далее респондентов просят оценить, что случится с ключевой ставкой в следующие 12 месяцев: упадет, вырастет или не изменится. В отличие от опроса Банка Англии, количественных оценок давать не требуется. Затем идет вопрос «как в следующие 12 месяцев изменится общий уровень цен (price in general)?», и 4 варианта ответа на него — «вырастет», «упадет», «не изменится», «не знаю». Далее в случае первых трех ответов респондентов просят оценить, сколько процентов составит это изменение.

Региональная и отраслевая составляющие инфляции

Уровень инфляции по регионам различается довольно сильно: например, в июле 2020-го годовая инфляция в Камчатском крае составила 1,7 % годовых, а в Амурской области – 5,3 % годовых.

В условиях низкой общероссийской инфляции опасения вызывают не регионы с инфляцией выше средней, а регионы с очень низкой инфляцией. Дело в том, что обычно показатель ИПЦ слегка завышает реальный показатель инфляции. Кроме того, существует погрешность для вычисления – может оказаться, что в реальности вместо небольшой инфляции в 1–2 % присутствует дефляция, которая имеет массу негативных последствий для экономики. Таким образом, поддерживая общероссийский темп роста цен на уровне в 4 %, с учетом гетерогенной региональной инфляции можно спровоцировать дефляцию в некоторых регионах.

Самоподдерживающийся характер инфляции

Инфляционные ожидания — негативный социально-психологический фактор рыночного поведения основных субъектов макроэкономики; инфляционными ожиданиями называются опасения потребителей и производителей возможности ускорения роста темпов инфляции в ближайший период.

Эти инфляционные ожидания превращаются в побудительные мотивы изменения поведения. Независимо от степени реальности инфляционные ожидания всегда выступают дестабилизирующим макроэкономику фактором.

Люди, сталкиваясь с повышением цен на товары и услуги в течение длительного периода времени и теряя надежду на их снижение, начинают приобретать товары сверх своих текущих потребностей.

Одновременно они требуют повышения номинальной заработной платы и тем самым подталкивают текущий потребительский спрос к расширению.

Производители устанавливают все более высокие цены на свою продукцию, ожидая, что в скором времени сырье, материалы и комплектующие изделия еще больше подорожают. Начинается бегство от денег.

Очевидно, что расширение текущего спроса стимулирует дальнейший рост цен. Одновременно сокращаются сбережения и уменьшаются кредитные ресурсы, что сдерживает рост производственных инвестиций и, следовательно, предложение товаров и услуг.

Экономическая ситуация в этом случае характеризуется медленным увеличением совокупного предложения и быстрым ростом совокупного спроса. Результат — общее повышение цен.

Помимо основных, существуют также альтернативные концепции инфляции. По причинам происхождения различают два типа инфляции.

Первый тип — инфляция спроса. Это инфляция, вызванная увеличением спроса на продукцию, т.е. когда за определенный вид товара покупатели готовы платить больше.

Сущность данного типа инфляции иногда объясняют одной фразой: «Слишком много денег охотится за слишком малым количеством товаров».

Иными словами, избыток в обращении платежных средств наталкивается на ограниченное предложение товаров и это выражается в росте общего уровня цен.

Основными причинами здесь могут быть увеличение государственных заказов (например, военных), увеличение спроса на средства производства в условиях полной занятости и почти полной загрузки производственных мощностей, а также рост покупательной способности трудящихся (рост заработной платы), в результате, например, согласованных действий профсоюзов.

Сдвиг кривой совокупного спроса вправо от AD1 к AD2 ведет к росту цен, если экономика находится на промежуточном или классическом отрезках кривой совокупного предложения.

Инфляция спроса

Второй тип инфляции – инфляция издержек (предложения). Смысл данного типа инфляции заключается в том, что спрос относительно постоянен, а цены на товары увеличиваются за счет роста издержек производства (возрастает себестоимость продукции).

Так как предприятия не могут долго торговать себе в убыток, они вынуждены увеличить отпускную цену на свою продукцию.

По закону спроса и предложения при увеличении цены количество единиц проданной продукции уменьшается, и если не принять адекватных мер со стороны правительства, то в экономике может начаться период спада.

Обычно выделяют следующие причины, вызывающие увеличение себестоимости продукции: экономическая и финансовая политика государства, увеличение налогов, рост стоимости сырья, энергоресурсов и заработной платы.

Возникает порочный круг: рост цен вызывает требования повышения доходов населения, что, в свою очередь, приводит к новому скачку цен, так как растут издержки предпринимателей на заработную плату.

Смещение кривой совокупного предложения влево от АS1 к АS2, в результате действия указанных причин, отражает увеличение издержек на единицу продукции, при возрастании цен (Р1 — Р2) сокращается реальный объем производства (Q2 — Q1), или реальный ВНП.

Инфляция предложения

Сочетание инфляции спроса и инфляции предложения создает инфляционную спираль, которая приводит к неуправляемой инфляции.

В реальном мире ситуация гораздо сложнее, чем предлагаемое простое разделение инфляции на два типа – инфляцию, вызванную увеличением спроса, и инфляцию, обусловленную ростом издержек.

На практике их различить трудно. Например, предположим, что военные расходы резко возросли и, следовательно, увеличились стимулы для повышения спроса, действующего на рынках товаров и ресурсов, некоторые фирмы обнаруживают, что их расходы на зарплату, материальные ресурсы и топливо растут.

В своих интересах они вынуждены поднять цены, поскольку увеличились издержки производства. Хотя в данном случае явно имеет место инфляция спроса, для многих предприятий она выглядит как инфляция, обусловленная ростом издержек.

Трудно определить тип инфляции, не зная первичного источника, то есть подлинной причины роста цен и зарплаты.

Большинство экономистов считают, что инфляция спроса продолжается до тех пор, пока существуют чрезмерные общие расходы.

С другой стороны, инфляция, обусловленная ростом издержек, автоматически сама себя ограничивает, то есть либо постепенно исчезает, либо самоизлечивается.

Это объясняется тем, что из-за уменьшения предложения реальный объем национального продукта и занятости сокращается, и это ограничивает дальнейшее увеличение издержек.

Таким образом, инфляция является результатом нарушения равновесия между спросом и предложением. Глубина несоответствия спроса и предложения в немалой степени зависит от степени развития и глубины трех сил.

Три основные силы монополизма в экономике, генерирующие инфляцию: государство, монополии, профсоюзы:

  1. монополизм государства на эмиссию бумажных денег, внешнюю торговлю, налоги; на рост непроизводственных, прежде всего военных и прочих расходов, связанных с функциями современного государства;
  2. монополизм профсоюзов, задающих размер и продолжительность того или иного уровня заработной платы, прежде всего через договоры с предпринимателями на 3- 5 лет или иной срок;
  3. монополизм крупнейших фирм на определение цен и собственных издержек.
    Все три отмеченные монополии взаимосвязаны и каждая по-своему может влиять на динамику спроса и предложения, смещая точку их равновесия вверх по оси цен.

Разъяснение терминологии

Адаптивные ожидания (инфляционные) (adaptive- expectations (of inflation)) — идея, что ожидания будущего уровня инфляции основываются на инфляционном опыте не­давнего прошлого. В результате инфляция «подпитывает» сама себя.

Если государство попытается уменьшить безработицу ниже «естественного» уровня, например до U1, темп инфляции уве­личивается (переход от точки А до точки В на кривой Фил­липса РС1).

Предположим, что рост денежной заработной платы превы­шает рост выпуска на душу населения.

Тогда рабочая сила «сама лишает себя работы» и безработица возвращается к сво­ему «естественному уровню» (точка С) на «новой» кривой Фил­липса (РС2), которая отражает более высокий ожидаемый темп инфляции.

Если теперь государство опять попытается снизить безработицу до U1, то это вызовет ускорение темпа инфляции до уровня D.

Но снова более высокая ставка денежной заработ­ной платы приведёт к тому, что безработица вернется назад к своему «естественному» уровню (точка Е) на «новой» кри­вой Филлипса (РС3), которая отражает еще более высокий ожи­даемый темп инфляции.

Не ускоряющий инфляцию уровень безработицы (nonaccelerating inflation rate of unemployment (NAIRY)) — уровень безработицы, соответствующий постоянному темпу инфляции.

Этот уровень безработицы часто называют естественным уровнем безработицы. Естественный уровень безработицы отражает спрос на труд и предложение труда, т. е. действие рыночных сил.

Они которые не ускоряют и не замедляют текущий темп инфляции, поскольку порождают инфляционные ожидания среди работодателей и наёмных работников, совместимые с этим текущим темпом инфляции.

Однако естественный уровень безработицы не является постоянным.

Он может изменяться на международном уровне или внутри какой-либо страны в разные периоды времени в результате:

  • правительственных мер, имеющих целью снизить инфляционные ожидания путём проведения политики цен и доходов, направленной на снижение заработной платы и замедление роста цен;
  • различных мероприятий, воздействующих на совокупное предложение. Например, программы профессиональной переподготовки, влияя на уровень квалификации и мобильность рабочей силы, помогают увеличить предложение товаров и услуг в соответствии с текущим спросом.

Это может как снизить уровень безработицы при данном темпе инфляции, так и уменьшить темп инфляции при данном уровне безработицы.

Термин «естественный уровень безработицы» часто используется в качестве синонима не ускоряющего инфляцию уровня безработицы.

Инфляционная спираль, или спираль «зарплата – цены» (inflationary spiral or price-wage spiral), — самоподдерживающее увеличение темпа инфляции, обусловленное вза­имодействием роста цен на конечную продукцию и цен на ресурсы.

Например, первоначальное резкое увеличение цен на товары и услуги, обусловленное повышением цен на сырьё, может привести к требованиям профсоюзов об увеличении денежной заработной платы для того, чтобы защитить жиз­ненные стандарты их членов.

Если эти требования будут вы­полнены, возросшие затраты на заработную плату скорее всего подтолкнут производителей поднять цены для сохранения прежнего уровня прибыли.

Увеличение цен, в свою очередь, породит требование более высокой заработной платы, и т. д. Однажды начатое повышение цен и затрат имеет тенденцию к самоувеличению и обостряется ожиданиями дальнейшего их увеличения.

Кривая Филлипса (Phillips curve) — кривая, описывающая зависимость (установлена на основе эмпирических наблюдений британским экономистом О.У. Филлипсом) между уровнем безработицы и темпом изменения денежной заработной платы и, следовательно, темпом изменения цен (инфляцией).

Кривая Филлипса

Уменьшение безработицы (от А до В на рис.), происходящее вследствие повышения уровня совокупного спроса, приводит к ускорению темпа роста денежной заработной платы (с С до D), что отражает большую готовность работодателей финансировать увеличение денежной заработной платы при увеличении спроса на их продукцию.

Таким образом, кривая предполагает наличие «проблемы выбора» между безработицей и инфляцией спроса.

Однако, хотя в прошлом статистические данные строго соответствовали зависимости, описываемой кривой Филлипса, в настоящее время безработица и инфляция имеют тенденцию сосуществовать вместе.

Это привело к попыткам изменить кривую Филлипса для того, чтобы, например, учесть влияние ценовых ожиданий на увеличение денежной заработной платы.

Стагфляция (stagflation) — ситуация, при которой низкий уровень реального объёма выпуска сочетается с ростом цен (инфляцией).

Стагфляция порождается сочетанием двух причин: недостатком совокупного спроса по отношению к потенциальному валовому национальному продукту и растущей стоимостью факторов производства.

Стагфляция была серьёзной проблемой во многих странах в течение 1970-х гг. и в начале 1980-х гг., являясь результатом сочетания инфляции затрат, возникшей из-за роста цен на нефть в 1973 г. и в 1979 г., и сопровождавших этот рост цен дефляционных последствий сокращения реальной покупательной способности в странах—потребителях нефти.

Ситуация обострялась ростом инфляционных ожиданий. Ортодоксальная фискальная политика и кредитно-денежная политика, которые осуществлялись на основе предположения о прямой связи между инфляцией и занятостью/выпуском, оказались несостоятельными в новой ситуации.

В результате многие страны обратились к альтернативным подходам в области макроэкономической политики, например к монетаризму и экономической теории предложения.

Затратная инфляция (cost-push inflation) — общий рост цен, вызванный увеличением стоимости факторов производства.

Стоимость же факторов производства может расти из-за повышения стоимости сырья и энергии ввиду их дефицита в общемировом масштабе, или в результате действия картелей (например, нефтяного), или падения валютного курса страны, или потому, что ставки заработной платы в экономике растут быстрее, чем объём выпуска на душу населения (производительность).

В последнем случае такие институциональные факторы, как использование в переговорах о коллективном договоре аргументов сопоставимости и дифференциации заработной платы, а также устойчивость ограничительной трудовой практики могут способствовать повышению заработной платы и ограничивают возможности роста производительности.

Столкнувшись с ростом стоимости факторов, производители пытаются «передать дальше» возросшие затраты, назначая более высокие цены.

Чтобы сохранить удельную валовую прибыль неизменной, производителям необходимо полностью компенсировать возросшие затраты вздуванием цен, но будут ли они в состоянии это сделать или нет, зависит от эластичности спроса по цене на их продукцию.

Ожидаемая инфляция (anticipated inflation) — будущий уровень инфляции в стране, ожидаемый деловыми людьми, профсоюзными деятелями и потребителями.

Частью антиинфляционной политики являются попытки государства повлиять на эти ожидания, отвергая возможность дальнейшего роста инфляции, публикуя индексы цен и доходов и т. д.

Ожидания (expectations) — прогнозы в отношении будущих событий, которые влияют на текущее экономическое поведение.

Как справиться с неопределённостью будущего, особенно когда каждый индивид имеет своё особое, субъективное восприятие этого будущего, — вот в чём состоит основная нерешённая проблема экономической науки.

Поэтому в большинстве случаев экономический анализ включает ожидания в различные модели в качестве заданной переменной, обычно либо используя принцип CETERIS PARIBUS, либо допуская, что индивид действует в соответствии с гипотезой рациональных ожиданий.

Ещё одна проблема заключается в том, что ожидания подразумевают тот или иной период времени, а экономический анализ большей частью статичен, т. е. объектом его исследования являются лишь состояния равновесия, но не процесс движения от одного такого состояния к другому.

Тем не менее ожидания играют значительную роль в экономической теории, особенно в работах Кейнса.

Считается, что ожидания — основная переменная, определяющая динамику деловых циклов; кроме того, ожидания воздействуют на временную структуру процентных ставок, а также на спекулятивный спрос на деньги.

Хотя эта концепция, состоящая в том, что ожидания будущего отражают события прошлого и настоящего, достаточно очевидна, попытки как можно точнее отобразить реальность привели к созданию гораздо более сложных теоретических построений.

Гипотеза рациональных ожиданий (rational-expectations hypothesis) — гипотеза, согласно которой фирмы и индивиды предвидят будущие события без ошибок и имеют полный доступ к необходимой информации во время принятия решений.

Только «новая» информация будет иметь воздействие на ожидания или поведение.

Расходы предприятий на инвестиции, в частности в запасы, сильно зависят от ожиданий бизнесменов относительно будущего.

Эти ожидания, например, являются одним из главных факторов, определяющих деловой цикл. Если бы бизнесмены принимали решения в условиях полного знания обо всем, то деловые циклы в их сегодняшней форме перестали бы существовать.

Ожидания играют основную роль в переговорах о заработной плате, так как каждой стороне (работодателю и работникам) приходится предвидеть такие будущие события, как, например, темпы инфляции, денежная иллюзия не существовала бы, и занятость всегда зависела бы от реальной заработной платы.

Модель рациональных ожиданий, возможно, является более применимой к рынкам, на которых конкуренция близка к совершенной, и имеет гораздо меньший успех при объяснении современных макроэкономических проблем.

Нейронные сети

Нелинейность взаимосвязей между зависимыми и независимыми переменными не позволяет определить оптимальную форму модели. В последние годы эти проблемы стали решаться путем построения искусственных нейронных сетей, которые хоть и не имеют четкой аналитической формы, но характеризуются более точными предикативными возможностями.

Отечественная научная мысль также не осталась в стороне от нового начинания. В 2005 г. было опубликовано исследование, посвященное построению нейросети месячной инфляции в РФ за 2003–2004 гг. В качестве зависимых переменных рассматривались ИПЦ на продовольственные товары, ИПЦ на непродовольственные товары и ИПЦ на потребительские услуги, а в качестве объясняющей – индекс цен производителей с лагами от 0 до 12 месяцев. Более широкий период (с 1991 по 2008 гг.) динамики инфляции в России был интегрирован в нейронную сеть с предпосылкой о зависимости текущего значения уровня цен от аналогичного показателя в каждом из предшествующих 12 месяцев. Приемлемые ошибки получились при построении сетей для отдельных периодов, которые авторы работы классифицировали как «интервалы действия определенных экономических тенденций». Достаточно точные прогнозы помесячного изменения ИПЦ были достигнуты при учете более широкого перечня факторов: индексов цен производителей различных групп товаров, индекса тарифов на грузовые перевозки, сводного индекса цен строительной продукции, ВВП и денежной массы (периода анализа: с 2000 по 2010 г.). Уровень безработицы и валютный курс также оказались качественными предикторами инфляции в России: модель, основанная на учете только прошлых значений уровня инфляции, дала менее адекватные результаты. Кроме того, в рамках указанной работы поквартальное прогнозирование изменения уровня цен дало более точные результаты по сравнению с прогнозными расчетами месячных колебаний.

Модели прогнозирования инфляции на основе искусственных нейронных сетей в подавляющем большинстве исследований оцениваются с точки зрения точности самих прогнозов и в сравнении с регрессионными моделями. К сожалению, высокой точности предсказания месячной инфляции добиться почти не удается, зато превосходство над регрессионными моделями, которые также не преуспели в этом деле, демонстрируется в краткосрочном и особенно в долгосрочном периодах. Хотя нейросети пока не стали надежным и широко распространенным инструментом прогнозирования инфляции и поддержки принятия мер монетарной политики, но потенциал у этого направления крайне высок.

США: великая инфляция

История о том, как американское правительство в 60–70-х годах прошлого века попыталось снизить уровень безработицы за счет увеличения денежной массы, наверное, известна каждому студенту экономического факультета. В результате ошибочная макроэкономическая политика привела к периоду стагфляции – одновременно высокому уровню безработицы и инфляции, что оказало сильное негативное влияние на американскую экономику.

В 1980 году уровень безработицы составлял 7,6 %, а темп роста цен достигал 14,5 %. При этом было нарушено доверие к ФРС – рынок не верил в возможность снижения инфляции, инфляционные ожидания были прочно закреплены на высоком уровне. ФРС под предводительством Пола Волкера значительно ужесточила монетарную политику, направив силы на таргетирование денежной массы: уровень процентной ставки был повышен до рекордных 20 %. Заякоренные инфляционные ожидания снизились не сразу, поэтому высокие процентные ставки сохранялись достаточно долго – ниже 10 % ставки опустились только в 1982 году.

Высокие процентные ставки значительно затормозили экономическую деятельность и инвестиционную активность, в первую очередь в строительном и производственном секторах. Уровень безработицы вырос почти до 11 %, и хотя к 1984 году он упал до 7,2 %, последствия уже затронули экономику.

Сравнительные характеристики качества моделей прогнозирования инфляции

В современных разработках одним в качестве основного критерия качества предлагаемых подходов используется более высокая точность по сравнению с разработанными ранее моделями. Причем иногда авторы используют уже готовую конфигурацию и расчетные оценки, а иногда – применяют «чужую» модель на собственной выборке. Итогом такой процедуры становится демонстрация превосходства авторской разработки над целым набором альтернативных подходов, причем зачастую с огромным отрывом. Однако в этом приеме скрыто определенное лукавство. Дело в том, что новые модели, выбираемые для сравнения, служат эталоном для разрабатываемого подхода, т.е. новая модель улучшается до тех пор, пока не превзойдет предыдущие. На этом фоне калибровка новых данных к уже известной схеме либо вообще не проводится, либо не отличается особым усердием. Таким образом, интерпретировать сравнительные преимущества предлагаемых моделей следует не в русле принципиальной смены парадигмы, а в более взвешенной конвенциональной формулировке: предложенная новая модель способна дать лучшие объясняющие или предиктивные свойства по сравнению с имеющимися аналогами на исследуемой выборке и при определенном наборе объясняющих переменных.

Однако в зарубежной научной литературе есть несколько работ, содержащих, по всей видимости, непредвзятое компаративное исследование различных моделей прогнозирования инфляции. Главное условие объективности – отсутствие собственной модели, достоинства которой раскрываются и доказываются по ходу изложения материала.

В работе Фауста и Райта 2009 г. ключевым выводом, полученным по итогам сопоставления моделей, стало превосходство экспертных оценок по сравнению со всеми моделями. Среди количественных методов большую точность продемонстрировали многофакторные модели.

В более масштабном исследовании 2011 г. экспертные прогнозы вновь оказались самыми точными. Наименее адекватные прогнозы были получены по моделям прямой и рекурсивной авторегрессии, а также на основе кривой Филлипса. В рамках нескольких итераций методы усреднения моделей и VAR–модель оказались даже точнее экспертных данных. Кроме того, модель стохастической волатильности с ненаблюдаемой составляющей показала достойные результаты, если сравнивать ошибку по всем вариантам построения прогноза. DSGE–модель также получила достаточно высокую оценку, хотя точность прогноза, эквивалентная экспертному мнению, была достигнута только на одном горизонте планирования из шести смоделированных.

По каждому из четырех протестированных горизонтов планирования наименьшую ошибку продемонстрировала модель случайного блуждания. Хотя по отдельным странам и с отдельно взятыми горизонтами планирования другие модели показывали лучше результаты (даже модели прямой авторегрессии), в целом же превосходство RW–модели получилось безоговорочным.

Заключение

Проведенное сравнение существующей практики прогнозирования инфляции позволяет сделать ряд принципиальных выводов.

Во-первых, деятельность по прогнозированию инфляции органично связана с процедурой выбора конкретного и наиболее подходящего инструментария. Накопленный к настоящему времени огромный арсенал методов и моделей предоставляет исследователю широкий набор альтернативных решений.

Во-вторых, сам акт выбора представляет собой нетривиальную процедуру, т.к. все преимущества имеющихся подходов имеют контекстный характер, т.е. принципиально зависят от количественной выборки, которая в свою очередь зависит от конкретного типа изучаемых стран, временных периодов анализа, наборов и спецификации переменных конструируемых моделей.

В-третьих, все современные прогнозы представляют собой агрегирование частных прогнозов, полученных с помощью разных инструментариев. Иными словами, вместо моно–прогнозов, основанных на применении одного подхода, формируются поли–прогнозы, учитывающие множество разных подходов. Такая практика связана с тем обстоятельством, что преимущества всех методов являются не абсолютными, а относительными (зависящими от конкретных статистических данных), в связи с чем и сами преимущества носят крайне неустойчивый характер. Попытки повысить устойчивость успеха подготавливаемых прогнозов требуют комбинирования и объединения потенциала разных инструментариев

Источники

  • https://www.zolotoy-zapas.ru/why-gold-coins/useful/chto-nuzhno-znat-pro-inflyatsiyu-deflyatsiyu-i-mery-stimulirovaniya/
  • https://financc.ru/investicii/inflyatsionnyie-ozhidaniya-eto.html
  • https://raexpert.ru/researches/russian_economy_2020/
  • https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%98%D0%BD%D1%84%D0%BB%D1%8F%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%BE%D0%B6%D0%B8%D0%B4%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%8F
  • http://finvopros.com/inflyatsionnye-ozhidaniya-eto.html
  • https://zen.yandex.ru/media/id/5c4117439b631600ad0a7cae/prognozirovanie-infliacii-praktika-ispolzovaniia-sinteticheskih-procedur-5c4118a2c389e400ad86e8ee

Рейтинг
( Пока оценок нет )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Юридическая консультация в Москве, статьи по праву и судам
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: